自國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步深化預算管理制度改革的意見(jiàn)》公開(kāi)以來(lái)，城投再次開(kāi)啟了新一輪轉型的熱潮和討論；既有天津城市基礎設施建設投資集團有限公司率先發(fā)布轉型方案，也有市場(chǎng)對城投轉型脫鉤是否會(huì )影響融資的擔憂(yōu)。

實(shí)際上，城投與地方財政逐漸脫鉤、慢慢向地方國企靠攏的大勢是不可逆轉的；在結構性改革的大潮下，地方城投并無(wú)多少堅持不轉型的權利。因此，城投在轉型過(guò)程中應當思考的是，如何抓住改革的核心、滿(mǎn)足市場(chǎng)的預期進(jìn)行改革；其中，有四個(gè)核心要素是轉型的關(guān)鍵：

轉型后做什么？ 

傳統上，城投作為政府的融資平臺存在；其誕生的意義和主要職能，就是依靠政府信用來(lái)進(jìn)行融資。那么要徹底脫離政府融資平臺的功能，就需要先找到自身的定位，轉型之后做什么？怎么做？這既是決定融資平臺未來(lái)發(fā)展的根本性問(wèn)題，也是城投的債務(wù)人、關(guān)聯(lián)企業(yè)的共同關(guān)切。
因此，城投轉型亟需根據自身需求、業(yè)務(wù)領(lǐng)域；結合“十四五規劃”的主要工作、市場(chǎng)化改革要求的方向，來(lái)確定未來(lái)的定位與主要工作。如：作為片區開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)化運作平臺；承接鄉村振興領(lǐng)域的市場(chǎng)化職能；基礎設施與公共服務(wù)領(lǐng)域的全過(guò)程服務(wù)商；城市更新及新型城鎮化的開(kāi)發(fā)主體。
如果城投轉型后有明確的職能、穩定存續的能力，自然也不會(huì )存在“清退撤銷(xiāo)、破產(chǎn)清算”的風(fēng)險；在獲得新的業(yè)務(wù)后，城投轉型的目標也相當明確，具備一定的現實(shí)意義，不再只是一紙空文。

收入從哪兒來(lái)？ 

有了目標定位與業(yè)務(wù)領(lǐng)域，城投接下來(lái)要解決的關(guān)鍵問(wèn)題就是：收入從哪兒來(lái)？這也是城投債務(wù)人們最為關(guān)心的重要問(wèn)題，城投轉型后，能夠實(shí)現多少現金流入？又能實(shí)現多少營(yíng)業(yè)收入與利潤呢？
這就與當前市場(chǎng)化轉型的要求息息相關(guān)；城投轉型并非要求城投不做政府類(lèi)業(yè)務(wù)，而是要遵照市場(chǎng)化的要求，以市場(chǎng)主體的地位承接政府委托、政府購買(mǎi)服務(wù)、授予特許經(jīng)營(yíng)權，并以合同約定的方式明確雙方的權利義務(wù)，并按照提供的公益性設施、公共服務(wù)獲得財政資金。
這意味著(zhù)地方政府需要對城投承擔的工作進(jìn)行“量化”，并設計相應的計量標準和考核條件，對其產(chǎn)出進(jìn)行“按效付費”。在市場(chǎng)化改革完善后，城投們未來(lái)產(chǎn)生的收益反而能夠更為明確、并提前納入財政預算及中長(cháng)期規劃；對城投的穩定經(jīng)營(yíng)、可持續發(fā)展，具有正面的推動(dòng)意義。

存量債務(wù)怎么辦？ 

市場(chǎng)對于城投轉型的擔憂(yōu)集中在：政府城投脫鉤后，政府不管城投債務(wù)了怎么辦？許多市場(chǎng)投資者都表示存在擔憂(yōu)地方政府借城投轉型之名、行逃廢債之實(shí)的情況。因此，城投轉型必須要對存量債務(wù)進(jìn)行妥善處置，避免因轉型引發(fā)債務(wù)風(fēng)險。
在當前財政清查新一輪隱性債務(wù)的背景下，部分城投存量債務(wù)已經(jīng)甄別為隱性債務(wù)，并已經(jīng)安排進(jìn)行市場(chǎng)化置換、納入債務(wù)管理系統進(jìn)行管理；對于其他城投因公益性投資產(chǎn)生的債務(wù)，地方政府應當給予對應的解決方案。
如將地方資產(chǎn)資源持續注入、承諾未來(lái)通過(guò)國有資本經(jīng)營(yíng)預算進(jìn)行資本金補充、或者是經(jīng)營(yíng)權和有價(jià)權益的授予；通過(guò)實(shí)質(zhì)性的持續支持，幫助城投解決存量債務(wù)，避免引發(fā)債務(wù)風(fēng)險。這既是城投未來(lái)持續經(jīng)營(yíng)的前提，也是市場(chǎng)投資人的共同期盼。

政府什么態(tài)度？ 

城投之所以特殊，正是由于其不可替代的特殊性；因此無(wú)論城投還是城投投資者，都非常擔心城投轉型是否會(huì )導致城投的特殊性喪失，導致城投成為“無(wú)主之地”、就此引發(fā)各類(lèi)風(fēng)險。
因此，政府對于城投轉型的態(tài)度是非常重要的，能否堅持繼續給予城投各類(lèi)支持，以及保障城投在地方發(fā)展中的特殊作用，都非常重要。城投轉型不僅考驗城投管理層的經(jīng)驗能力，也是對地方政府的一次大考；是否能借轉型契機來(lái)穩市場(chǎng)預期、增強投資人信心，也是城投轉型過(guò)程中的關(guān)鍵要素。
城投轉型本身并無(wú)好壞，但究竟產(chǎn)生的是正面影響還是負面輿論，終究看到的是核心、是關(guān)鍵、是態(tài)度、是精神。